Wie bereits im Dezember 2022 so formulierte auch Ende vergangenen Jahres der Kapitalmarktstratege Tilmann Galler von J.P.Morgan Asset Management seine zehn Thesen für das wie er es ausdrückte “Superwahljahr” 2024. Leider hat es zeitlich diesmal nicht für ein persönliches Gespräch wie im letzten Jahr und eine Aufzeichnung geklappt – hier aber trotzdem in schriftlicher und etwas komprimierter Form Tilmanns zehn Thesen nebst Fazit:
1. Das Ende des Zuckerrausches – deutliche Abkühlung des Wachstums
Trotz positiver Entwicklungen in der US-Wirtschaft und an den Aktienmärkten wird für 2024 eine Abkühlung des Wachstums erwartet. Höhere Finanzierungskosten und die Zurückhaltung der Zentralbanken könnten zu geringerem Wachstum oder sogar zu einer Rezession führen. Schwache Einkaufsmanagerindizes weisen ebenfalls auf eine nachlassende Nachfrage hin.
2. Zentralbanken läuten die Zinswende ein
Die Inflation hat sich zwar verringert, doch einige Dienstleistungen bleiben teuer. 2023 wurde ein Höchststand bei den Zinsen erreicht und für das nächste Jahr wird eine Senkung erwartet. Dies bietet Investoren eine Chance, von den derzeit hohen Zinsen zu profitieren. Allerdings weisen mehrere Zinssenkungen in den USA auf einen gedämpften Wirtschaftsausblick hin.
3. Anleihenrenditen fallen
Für Anleger, die sich 2024 gegen wirtschaftliche Abschwächung absichern wollen, sind langfristige Anleihen mit hoher Qualität eine gute Wahl. Wenn die Zentralbanken die Leitzinsen senken, profitieren diese Anleihen, da ihre Renditen dann tendenziell fallen und sie bei Investoren beliebter werden.
4. Zinsstrukturkurve normalisiert sich
Im nächsten Jahr wird eine Umkehr der momentan invertierten Zinsstrukturkurve erwartet. Das bedeutet, dass die Zinsen für kurzfristige Anlagen voraussichtlich unter die langfristigen Zinsen fallen werden, besonders wenn die Zentralbanken auf eine nachlassende Wirtschaft reagieren.
5. Cash ist nicht King
Obwohl kurzfristige Anlagen derzeit attraktiv erscheinen, rät der Experte zu langfristigeren Anleihen, da eine Zinswende bevorsteht. Langfristige Investitionen bieten im Vergleich zu kurzfristigen Cash-Anlagen eine bessere Wertentwicklung über längere Zeiträume.
6. Investment Grade schlägt High Yield
Im nächsten Jahr sollte auf Qualität geachtet werden, sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen. Unternehmen mit besserer Bonität sind weniger anfällig für höhere Zinskosten. Besonders in unsicheren Zeiten sollten Investoren vorsichtig sein und Qualität bevorzugen.
7. Margen unter Druck
Die Gewinnerwartungen der Unternehmen könnten zu optimistisch sein, besonders wenn die Wirtschaft schwächelt und die Inflation weiterhin Kostensteigerungen verursacht. Es ist wahrscheinlich, dass die Gewinnerwartungen für das nächste Jahr nach unten korrigiert werden müssen.
8. Qualität vor Zyklikern
In unsicheren Wirtschaftszeiten sind Unternehmen mit stabiler Qualität und geringer Verschuldung empfehlenswert. Trotz aktueller fairer Bewertungen sollte man besonders vorsichtig sein und auf solide Unternehmen setzen.
9. Dividendenaktien sind relative Gewinner
Dividendenaktien gelten als stabilisierender Faktor für Portfolios, besonders in wirtschaftlich schwierigen Zeiten. Sie bieten oft einen Schutz gegenüber starken Marktschwankungen und können daher eine sinnvolle Beimischung sein.
10. Aktienmärkte mit höherer Volatilität
Für 2024 werden wegen zahlreicher globaler Wahlen und geopolitischer Unsicherheiten höhere Marktschwankungen erwartet. Um das Portfolio abzusichern, könnten längere Laufzeiten bei Anleihen und defensive Qualitätsaktien, wie Dividendentitel, ratsam sein.
Fazit
Für das Jahr 2024 wird ein vorsichtigerer und qualitätsorientierter Investitionsansatz empfohlen. Angesichts einer erwarteten Wirtschaftsabkühlung und möglichen Rezession sollten Anleger sich auf langfristige, hochwertige Anleihen konzentrieren, um von erwarteten Zinssenkungen und einer stabilen Rendite zu profitieren. Gleichzeitig ist es ratsam, kurzfristige Cash-Anlagen zu meiden und stattdessen auf Anlagen mit längerer Laufzeit zu setzen, da diese von der bevorstehenden Zinswende profitieren könnten. Qualitativ hochwertige Investments wie Investment-Grade-Anleihen und Dividendenaktien sollten bevorzugt werden, um sowohl Sicherheit als auch Stabilität zu gewährleisten. Der Fokus sollte auf der Absicherung gegen Volatilität und der Vorbereitung auf unsichere Zeiten liegen, wobei defensive Anlagestrategien und eine sorgfältige Auswahl von Werten mit stabilem Ertragspotenzial und niedriger Verschuldung im Vordergrund stehen.
